二季度寶鋼實現(xiàn)EPS0.24元，盈利基本符合我們預期。二季度寶鋼熱軋、冷軋均價環(huán)比一季度提高667、467元/噸，考慮到成本的滯后，二季度噸鋼毛利提高1247元/噸，環(huán)比增長17%，略高于于1200元/噸的歷史平均水平，這主要受益于板材產(chǎn)品尤其是冷軋汽車板盈利的大幅改善。（詳見表1） 分產(chǎn)品看，2010年上半年冷軋、熱軋毛利率高達28%、22%，噸鋼毛利分別為1798、945元/噸，明顯好于行業(yè)平均。鋼管、不銹鋼略有微利，扣除費用后實際虧損，寬厚板、特鋼產(chǎn)品依舊大幅虧損，噸毛利分別為-163、-742元/噸。
公司預計前三季度業(yè)績較上年同期相比增幅為140%~160%，即三季度單季度盈利在0.04~0.09元之間，符合我們的預計。主要因為價格下跌和鐵礦石滯后上漲，三季度寶鋼熱軋、冷軋均價環(huán)比二季度降低700、633元/噸。預計寶鋼3季度將是年內(nèi)盈利的低點，4季度將環(huán)比改善。
從工業(yè)化階段看，中國鋼鐵行業(yè)已經(jīng)從量增發(fā)展到質(zhì)變階段，普通鋼鐵產(chǎn)品需求增速將呈下降趨勢，而隨著我國汽車等高端耐用品的快速增長和先進設(shè)備制造業(yè)崛起、中國對高端鋼材需求仍有大幅增長空間。定位于高端板材產(chǎn)品的寶鋼將是未來行業(yè)發(fā)展趨勢的明顯受益者。
我們維持寶鋼股份2010年和2011年每股收益0.61、0.66元的盈利預測，目前股價對應(yīng)10年盈利預測的P/E、P/B分別為10.4倍和1.1倍，寶鋼股價已對三季度盈利下降預期反映較為充分。低估值、業(yè)績相對穩(wěn)定使股價具備較高安全邊際，如果股價明顯調(diào)整是買入機會。
西安鋼管，西安不銹鋼管，西安無縫鋼管，西安不銹鋼板，西安高壓鍋爐管，西安螺旋管，西安架子管，西安鍍鋅管，西安焊管，西安直縫鋼管，西安15crmo合金管，1cr5mo合金管，西安襯塑管，西安精密管，厚壁鋼管，西安花紋板，西安鍍鋅板，信息來源：www.jibaozhai.cc
|
